Guerra comercial pode levar a quadro de estagflação nos EUA, acarretando perdas com empréstimos e com juros, além de afetar crédito a empresas globais e paralisar o mercado de capitais
Bloomberg Opinion — A guerra comercial insana do presidente Donald Trump tem tudo a ver com mercadorias, mas os serviços financeiros também estão sofrendo com as tarifas globais arbitrárias da Casa Branca.
As ações de bancos foram vendidas com mais força do que o índice S&P 500 mais amplo na quinta-feira (3), e isso parecia continuar na sexta-feira (4). O motivo é que, a menos que algo mude rapidamente, esse setor está prestes a ser atingido por todos os lados ao mesmo tempo.
Para o setor bancário, de empréstimos com cartão de crédito, gestão de dinheiro e bancos de investimento, a tentativa de Trump de enfrentar o mundo e intimidar amigos e inimigos para que revertam suas balanças comerciais promete ser uma mistura desagradável.
Dentro dos Estados Unidos, isso levanta o espectro da estagflação, o pior ambiente econômico possível para os bancos, pois a inflação e o baixo crescimento (ou até mesmo a recessão) aumentam as perdas com empréstimos.
O que quer que o Federal Reserve faça será doloroso para os bancos.
Se mantiver as taxas de juros altas para combater o efeito inflacionário das tarifas, os empréstimos ruins aumentarão rapidamente com a perda de empregos. Se reduzir as taxas mais rapidamente para lidar com uma desaceleração pior – que é a aposta dos mercados –, a receita proveniente de juros será reduzida mais rapidamente, enquanto as perdas de crédito provavelmente ainda aumentarão.
Os trabalhadores e as famílias de baixa renda, sem dúvida, são os primeiros e os mais prejudicados, de modo que as ações das empresas de financiamento ao consumidor estão entre as maiores quedas. As ações da Synchrony Financial caíram mais de 15% durante a semana, enquanto a American Express e a Capital One Financial também foram grandes perdedoras.
Os tomadores de empréstimos comerciais, grandes e pequenos, em todo o país, enfrentarão uma combinação de custos mais altos, queda nas margens de lucro e vendas mais lentas. Novamente, isso significa empréstimos problemáticos.
As ações do Bank of America e do Citigroup caíram mais de 11% cada uma. O Citigroup parece estar em pior situação porque o financiamento do comércio global é um de seus principais negócios – quase metade de sua carteira de empréstimos corporativos é para empresas internacionais.
Para os gestores de patrimônio e ativos dos EUA, há uma dupla ameaça.
A queda dos mercados diminui o valor dos fundos e, portanto, reduz as taxas de administração, o que é bastante simples.
Mas também o déficit comercial que Trump está determinado a reverter tem um reflexo inevitável nos fluxos de capital.
As empresas e as pessoas que vendem para os EUA têm receitas em dólares para investir – e esses dólares voltam para os ativos financeiros dos EUA.
Se pararmos de comprar tantos produtos do exterior, os estrangeiros deixarão de investir dinheiro em títulos, ações e fundos privados dos EUA. Todos, desde o Morgan Stanley até a KKR & Co., estão com seus futuros diminuídos por esses efeitos, e os preços de suas ações também estão em queda.
Além disso, é claro, se as guerras comerciais se intensificarem, o que parece muito provável, as retaliações poderão facilmente ir além do comércio de serviços também.
Trump acha que o mundo tem roubado os Estados Unidos às cegas por causa de seu déficit no comércio de mercadorias, que foi de cerca de US$ 1,2 trilhão no ano passado.
Pela mesma lógica, banqueiros, advogados e agentes imobiliários dos Estados Unidos roubam o resto do mundo há anos, gerando um superávit de cerca de US$ 300 bilhões no ano passado.
Se, por meio de uma política explícita ou de um sentimento patriótico, empresas de todo o mundo começarem a evitar os serviços americanos, isso também não será bom para seus banqueiros.
Os grupos financeiros dos EUA não estão sozinhos.
As ações de bancos de todo o mundo estão sendo prejudicadas, principalmente as dos países europeus mais expostos ao comércio industrial – como o Deutsche Bank da Alemanha ou o UniCredit da Itália – ou as mais voltadas para os fluxos internacionais de capital – como o Barclays do Reino Unido ou o BNP Paribas da França.
A graça salvadora para as ações dos bancos europeus é que elas estão em alta há algum tempo, o que se acelerou quando Trump venceu as eleições de novembro passado. O Deutsche Bank pode ter caído 15% nos últimos dois dias, mas ainda está em alta de mais de 20% desde 4 de novembro.
Talvez as reações do mercado incentivem Trump a refletir sobre a sabedoria de lançar bombas de fragmentação na economia mundial.
Observando a carnificina capitalista na quinta-feira (3), Trump publicou: “Acho que está indo muito bem – os MERCADOS vão DISPARAR…” Nos negócios financeiros nos EUA e além, as pessoas sem dúvida pensam que odiariam ver como seria o plano se estivesse indo mal.
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